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银杏窘境小创业者眼中的大VC

发布时间:2020-06-28 11:26:45 阅读: 来源:腻子厂家

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银杏没有出现在你们的VC榜上。你们可以认为是一个不该有的疏漏,也可以认为它就是你们榜上某一家或某些家VC的别名。这对我无关紧要。银杏作为主流VC,银总作为投资人,在投资圈申明赫赫。创业者都以能拿到银杏的钱、银总投资自己为荣不夸大地说,这是目前中国的小创业者们心中的梦想。

当初接到银总的电话,得知银杏要投我,我激动之极:我都做到银总看上我的地步了吗?实际上,我后来才知道,银总之敬业投资圈中罕有其匹。以他的地位,对小项目嗤之以鼻很正常,但是他保持着对投资机会的高度敏感而不管其大小。

接着我非常快地见到了他。不要再跟他们谈了,他对我说,我投你,价格好说。当时已有几家投资机构决定联合投资我,固然,它们虽然也不是泛泛之辈,但与银杏相比,名望还没那末大。有哪一个小创业者抵挡得了这类诱惑?反正我没抵挡住。

为了保险,我找到一个先辈请教。如果你肯定银杏会投你,先辈对这一点看起来疑虑重重,其他人的钱就别要了。但是我得提示你一点,你最后大概是要被折腾的,最好是管他们要500万元押金,他要是不投你,你就不给他了。

这位先辈跟银杏这么干过(你看,先辈也难敌诱惑)。不过,听说最后投资未成,银总打官司又把押金如数要回去了。先辈苦口婆心,怎奈我的热血已沸腾:以银杏的威名,500万又算得了甚么?那几家投资机构也不怒反喜:银杏的横刀夺爱证明了它们的眼光。它们都要求给我留五个点,留一个点,只要让我跟银杏一起投就行,价格不用谈,银杏甚么价我甚么价。

Term Sheet(投资意向书)签好,尽职调查也很快完成,专业并且细致。接下来的一个半月,我有足够的时间领略银杏的风格。

我在国外。我不在国内。你可以找某某。简单地说,我找不到银总了。对我,银杏成了一个传说,可望不可即。我坐不住了。这类状态我完全始料未及,以致手足无措。Term Sheet要求我不能舍此他顾或对投资人兼收并蓄。我只能独自等待,默默承受。

终究,在我的几近失去耐心的敦促下,银杏请我再次坐到了它的办公室里。这是最后一次,刻骨铭心。这个项目不错,我的项目负责人对我说,但现在有一个事实,我们另外一个团队,决定投资一家与你们业务基本相同的公司。一般来说,我们不会同时投两个竞争对手。因此,第一个问题,你能不能接受我们同时投你们两家?而且,你即使接受,我们也不一定会投你。

一个半月之前的温暖荡然无存。这是极为冷酷的问题,它意味着,你必须接受他同时投你的竞争对手,和你接受后他也不投你而投你的竞争对手的羞辱。对一个创业者,这是多么大的羞辱啊。我站起来,走出去,开始在楼道里转圈儿。

我带来的律师并没有准备谈这类问题。而且,Term Sheet也不具有法律效力。他心有余而力不足。

我转回办公室,坐下来。我接受。我说。你知道,一般的创业企业走到融资这一步,意味着它在高速发展的同时对资金的需求非常急迫,极可能钱已用光了,融资只能成功不能失败。

对方明显没想到我会如此委曲求全。他也明显备有预案。如果我们所投的你的竞争对手有活动,你可以到现场支持吗?

你认为这是欺人太甚吗?我当时已不这么想。拿到钱,比甚么都重要。可以。我说。

我的不抵抗这么完全,一定让他们感到了惊讶。不过,道高一尺,魔高一丈,我毕竟是鱼肉,在人家的砧板上。

与你的竞争对手比,你的价格太高,能不能打个七折?

我已预见到,即使我同意七折,这次融资也没有可能了。但是价格我一个人不能做主,要跟我第一轮融资的股东们商量。对方同意我回去商量。

一周后,我接到电话:对不起,我们不能投你了,我们投了你的竞争对手。

这时候,当我再回头去找最初的那几家要求留一个点的投资机构时,它们无一例外地都往后缩了。之前谈妥的条款全部要重新谈。实际上,是谈不成了,由于它们根本就不愿意再投了。

我落入了窘境。我名之为银杏窘境。就像早先的一个段子:银杏要投你了?银杏没有投你?前者意味着你将青云直上,大小投资机构对你趋之若鹜。后者一落千丈,银杏没有投你,一定是你有问题,即便还有人愿意和你谈,你已经失去了议价能力。

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当我和更多的与银杏谈过融资的创业者交换后,我发现自己并不是孤例。他们的遭受与我大同小异。公平地说,银杏没有投我,一定是遇到了某种它难以克服的障碍,但它的终究压价和投资比例(与所签Term Sheet数量相较)过低其实不鲜见,如果不说这是经常使用手法的话。

一名曾进入过银杏窘境的创业者仔细研究了美国VC的运作,得出结论说,国内VC普遍沿用美国的惯例,比如Term Sheet,对创业团队的束缚过量,而对投资人几乎没有甚么限制。在美国,由于有完善的信誉体制,如果创业团队没有重大问题,一般投资人不会违背约定。而在国内,诚信存在很大的问题,因此创业团队和投资人处于完全不对等的地位。从Term Sheet到实际投资,这位创业者说,如果估值相差在20%上下,我能理解,但是如果相差60%-70%乃至更多,我认为这就不是有诚意的一个做法。固然,他遇到的是后者。被银杏谢绝,他说,不但仅是浪费了时间,没有人再愿意和你谈投资,你自己的心态也有了很大的不好的改变。

另外一位与银杏打过交道的创业者总结说,银杏的投资风格可以归纳为3条。第一,他们刻苦用功,任何有融资需求的场合都能见到他们的身影,这在一线VC中独一无二。第二,追逐项目凶悍,以高价排他。银杏的名望和给出的价格,无往不胜。第三,拖延和压价,以致与它当初的广泛撒网相比,投资完成率很低。

看起来,银杏就像是投资圈里的沃尔玛,予取予求,不可克服。我想,如果换了是我,能避免这么干嘛?未必。所以,没必要指责。再者,就像另外一位创业者所说,没有VC的钱毕竟很难做成事。我只是想告知那些处于融资渴求期的创业者,自己遭到过怎样的伤害,告知他们,你可以不选择银杏,或选择它可能要付出的代价。

如果下面的说法属实,那末,我会觉得银杏没有投资我实在是我的荣幸。他们说,银总脾气很坏,如果他投资了你,并且进了董事会,当公司发展不合他的意的时候,他会在董事会上大骂你。有人乃至被银总扔过烟灰缸、泼过水。他们还说是热水。我不能想象如果是我,究竟该怎样应对。

还有一些事,可能触及投资人对所投企业的过度包装,和可能的关联交易、利益输送。一名创业者说:我取得的一点经验是,应当尽早明确双方对企业未来发展的想法。我们就是到了后期才发现,资本要的是迅速扩大范围然后上市,而我们希望的是精耕细作。有的行业或公司可能需要资本的这类做法,但对我们,则不适合。通常,如果资本是这么想的,它也不会坦白地说出来,这就需要多沟通,然后做出判断。

银总具有商业天才、勤奋和能力无可否认。他曾在不到半年时间里将多家银杏投资的企业送到美国成功上市。有人说这与银总无关,完全是投行的作用。我认为如果没有银总的判断在先,结果极可能不是这样。

也正是银总的过人能力造就了银杏的今天:由于它可以送你去天堂,所以它取得了让你承受炼狱的权利。除非你具有超人的忍耐力,或自信可以比银总更强势,否则,还是阔别银杏。飞得可能没那末高,摔得也没那末狠。

(本刊记者刘建强根据4位创业者真实经历整理)

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