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CDR全解析BATJ回归后成长股将受到严重冲击

发布时间:2021-01-07 18:00:03 阅读: 来源:腻子厂家

作者:安信策略陈果

在资本市场要支持中国新经济的大背景下,优质海外上市中概股如何突破制度障碍重回A股?3月3日两会委员李稻葵“通过发行CDR更符合实际”的表态透露出了监管层的态度。中国存托凭证(Chinese Depository Receipt,CDR)作为存托凭证(Depository Receipt,DR)的中国版金融创新工具,源自何来?如何重回监管层政策选项?海外经验给我们哪些启示?制度机制将如何设计?对当前A股将产生何种影响?本篇专题报告为您解读。

1.CDR即将到来,具有多重优势   存托凭证(DR)诞生于1927年的一次金融创新,由于英国法律禁止公司海外上市,而美国证监会也规定上市交易的股票必须注册在美国,J.P. Morgan通过发明美国存托凭证(ADR)帮助英国的Selfridge百货在美国成功融资。这一金融创新打破了海外公司进不来,美国资本出不去的投资壁垒,实现了海外公司的异地上市,经过近一个世纪的发展,已经发展成为最为便利和常用的海外融资上市手段。不过中国存托凭证(CDR)的提出有其特殊的背景,初始的目标是为了红筹股(以及现在的中概股)回归。

1.1. CDR的提出:2000年红筹股的回归需求   CDR的首次提出来源于海外上市公司的回归需求,1996年之后香港红筹股迎来了快速发展期,到2000年市值与成交量占比分别达到25.1%和23.6%的高水平。然而,面对港股行情的长期低迷和与A股之间的巨大差价,许多红筹股纷纷希望回归A股享受更为优越的融资条件,CDR这一创新金融工具就在2001年由这些红筹股公司首次提出。这一提议也迅速得到了香港政府和证券相关人士的积极响应,因为CDR的发行将有利于重振亚洲金融危机以来持续低迷的资本市场并巩固香港受到威胁的国际金融中心地位。

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